宏观政策组合效应持续释放 11月份经济运行延续回升态势

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“在宏观政策组合效应持续释放的作用下，11月份，生产较快增长，需求继续扩大，就业物价总体稳定，楼市和股市趋于活跃，市场预期持续改善，新质生产力稳步发展，经济运行延续回升态势。”12月16日，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖在国新办举行的新闻发布会上表示，11月份经济运行的特点可以归纳为“生产升、需求增、就业稳、市场暖、质量优”。

“生产升”，主要是指工业和服务业延续回升态势。从工业来看，在“两新”(大规模设备更新和消费品以旧换新)政策带动下，工业生产稳中有升，11月份规模以上工业增加值同比增长5.4%。其中，装备制造业增长7.6%，对规模以上工业增加值增长的贡献率接近50%。服务业仍然延续回升态势，11月份，服务业生产指数同比增长6.1%。

“需求增”，主要是指消费和投资继续扩大。从消费来看，尽管受到“双十一”网购提前分流影响，11月份，社会消费品零售总额增速仍然快于三季度平均增速，消费回升势头没有改变。受到以旧换新政策支持的相关商品销售继续保持较快增长，11月份，限额以上单位的家用电器和音像器材类、家具类商品零售额都保持在两位数以上增长。从投资来看，尽管房地产投资还在下降，但是在“两重”建设(国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)和大规模设备更新等政策发力显效下，投资增长总体保持平稳。前11个月，固定资产投资同比增长3.3%，连续4个月保持基本稳定。其中，制造业投资增长9.3%，明显快于全部投资增长，对投资的支撑作用比较明显。

“就业稳”，主要是指就业形势总体稳定。随着经济稳步回升，在就业支持政策作用下，城镇就业保持整体稳定，保障重点人群就业改善。11月份，全国城镇调查失业率为5%，与10月份持平，处于今年以来较低水平。

“市场暖”，主要指市场供求关系和预期回暖。从物价来看，受气温偏高、鲜活食品价格下行影响，11月份，居民消费价格同比涨幅比10月份有所回落。但是，扣除食品和能源后的核心CPI涨幅比10月份扩大。11月份，核心CPI同比上涨0.3%。同时，11月份工业生产者出厂价格同比降幅收窄，环比由降转涨。从预期来看，11月份房地产销售回暖，股市成交较为活跃，制造业PMI继续回升，市场预期稳步改善，也为经济回升向好创造有利条件。

“质量优”，主要是指经济运行质量继续优化。高技术产业增势较好，前11个月，规模以上高技术制造业增加值同比增长9%;高技术产业投资增长8.8%。数字经济发展向好，11月份，集成电路制造业增加值同比增长20.7%，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数增长9.3%。绿色转型持续深入，11月份，新能源汽车、太阳能电池产品产量同比分别增长51.1%和10.9%，成为绿色转型的重要亮点。

“总的看，在宏观政策发力显效作用下，11月份，国民经济稳步回升，稳的基础在巩固，进的力量在增强，积极因素继续增多。”付凌晖说。

民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，11月份以来，政策效应持续释放，外需保持一定韧性，对当月工业增加值和制造业投资均形成支撑。

展望未来，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，伴随一揽子增量政策持续发力显效，加之近期中共中央政治局会议和中央经济工作会议均明确提出，2025年宏观政策将更加积极有为，并对财政政策、货币政策基调做出重大调整，这意味着年底前市场信心会持续改善，经济回升动能有望进一步增强。

王青预计，12月份消费增速会有明显反弹，工业生产增速会保持5.0%以上的较快增长水平，基建投资和制造业投资会继续处于接近两位数的高增长状态，而在“白名单”项目贷款拨付加速支持下，房地产投资降幅有望收窄。四季度GDP同比有望达到5.2%左右，将确保完成全年“5.0%左右”的经济增长目标。( 孟珂)