国泰君安：传媒行业利空退散 23Q2游戏密集上新最具弹性-世界视点

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智通财经获悉，国泰君安发布研究报告称，23Q1传媒板块复苏势头较为强劲，行业已处于触底反弹阶段，在2022年低基数情况下2023年业绩表现可期。其中游戏自23Q2起将密集推出新产品，估值吸引力较强。一季度传媒整体业绩企稳回升，各细分板块中游戏公司将自Q2起密集推出新产品，或最具弹性，板块整体估值具备较大吸引力。另五一档票房收入有望恢复至2021年九成，电影行业市场稳步复苏，建议关注院线龙头及优质影视公司。

国泰君安主要观点如下：

上周传媒（申万）指数上涨10.61%，位居31个行业第1名，强于创业板指（上涨0.32%）、深证成指（下跌0.31%）、上证中小（上涨0.51%）、沪深300（上涨0.91%）、上证指数（上涨1.09%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络(002517.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、心动公司(02400)、百纳千成(300291.SZ)、博纳影业(001330.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)等，受益标的盛天网络(300494.SZ)、宝通科技(300031.SZ)、冰川网络(300533.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、光线传媒(300251.SZ)、中文在线(300364.SZ)、值得买(300785.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)等。

Q1传媒整体业绩企稳回升，各细分板块中游戏公司将自Q2起密集推出新产品，或最具弹性。

利润端来看，2022年传媒板块归母净利润合计同比增速为-67%，受宏观环境影响较大，但23Q1传媒板块归母净利润合计同比增速提升至18%，在31个行业中上升至第11位，反映传媒行业已处于触底反弹阶段，在2022年低基数的情况下2023年业绩表现可期。经过Q1的低点，游戏行业望在新游戏的推动下步入收入环比持续提升的新阶段，目前板块整体估值具备较大的吸引力。推荐标的：恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、心动公司、中手游等；受益标的：盛天网络、冰川网络、宝通科技、神州泰岳、电魂网络(603258.SH)、腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、创梦天地(01119)等。

五一档票房收入有望恢复至2021年九成，从单片表现来看，《人生路不熟》口碑逆袭。

五一档前三日合计票房收入达10.01亿元，约为2021年同期的85.6%，鉴于单日票房收入展现较强的逆跌增长势头，该行预计五一档总票房收入望恢复至2021年九成。从单片表现来看，《长空之王》（中国电影、博纳影业参投）、《人生路不熟》（中国电影、猫眼娱乐、横店影视参投）、《这么多年》（光线传媒主投）位居前三，其中合家欢喜剧影片《人生路不熟》口碑逆袭，五一档期间排片占比由首日的17.1%提升至第五日的27.2%。电影市场稳步复苏，建议关注院线龙头及优质影视公司。推荐标的：百纳千成、博纳影业；受益标的：中国电影(600977.SH)、横店影视(603103.SH)、光线传媒、华策影视(300133.SZ)、万达电影(002739.SZ)等。

风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险，疫情反复风险等。