央行平价增量续作3000亿MLF 引导金融机构扩大贷款投放

来源：华夏时报

为维护银行体系流动性合理充裕，公开市场现大手笔操作。

元宵节当日（2月15日），央行公开市场开展3000亿元1年期MLF操作和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，与此前持平。

由于2月MLF到期量为2000亿，央行实施3000亿操作，意味着本月为增量续作。

对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，央行增量平价续作MLF，意在增加长期限资金投放，引导金融机构加大对三农、小微等实体经济支持力度，释放出央行积极稳增长的政策取向。

增量平价续作MLF

早在1月17日，央行时隔21个月下调MLF利率。当日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。当时MLF操作和7天期逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别由此前的2.95%、2.2%，下调至2.85%、2.1%。

2月14日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.1%。基于同日有2200亿元逆回购到期，故回笼差额达2100亿元。

至此，春节后央行公开市场已净回笼合计超万亿元。

周茂华指出，自去年下半年以来，全球疫情、经济与政策前景复杂化，以及近期国际地缘局势升温，市场波动加剧了全球经济前景的不确定性，使得央行适度增加中期限资金供给，有助于稳定市场对经济前景预期和市场情绪。

而今日MLF操作和7天期逆回购操作的中标利率仍保持2.85%和2.1%不变，东方金诚首席宏观分析师王青认为，在2021年12月全面降准、2022年1月MLF利率下调接踵落地后，中端市场利率持续下行，其中，当前代表性的1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已降至2.4%-2.5%区间，明显低于MLF操作利率水平。这意味着银行体系流动性已处于较为充裕状态。且1月金融数据显示，信贷迎来“开门红”，社融、M2同比都有明显加速。不过，在当前经济下行压力较大背景下，货币政策仍需在稳增长方向上充足发力，继续推进宽信用过程向纵深发展。

“这一政策取向在刚刚发布的《2021年第四季度货币政策执行报告》中有较为明显的体现。尽管当前市场利率在MLF利率下方运行，但着眼于引导金融机构有力扩大贷款投放，MLF小幅加量续作比较符合当前的货币政策取向。”王青表示。

后续政策利率仍有下调空间

数据显示，2月15日至2月18日连续每日将有200亿元逆回购到期，累计800亿元。此外，2月18日还将有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期。

与此同时，由于1月MLF利率下调，短期内监管层将观察政策效果，2月政策利率保持不动符合市场预期。“即使在2020年初疫情高峰期，也未出现连续两个月下调政策利率的操作。”王青指出。

这也意味着2月LPR报价的定价基础保持不动，本月1年期和5年期LPR报价也将大概率保持不变。

周茂华分析称，本次MLF利率保持稳定，主要是考虑到近几个月国内实施降准、降息，效果整体理想，1月金融数据强劲，实体经济融资供需两旺，央行短期进一步降息迫切性不高。同时，MLF利率作为LPR报价利率“锚”，加之实体经济融资需求整体理想，预计本月LPR利率保持稳定。

此外，短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行5.4个基点，报1.866%。7天Shibor上行0.2个基点，报2.023%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至1.9882%，低于政策利率水平。

对于后市是否还有降准降息空间，王青分析称，与海外通胀升温迫使货币政策收紧不同，《2021年第四季度货币政策执行报告》强调我国“通胀压力总体可控”。当前宏观经济的焦点在于受疫情波动、房地产市场降温等因素影响，经济运行面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济增长动能阶段性放缓。因此，接下来我国货币政策将增强自主性和独立性，不仅不会跟进海外收紧，而且还有边际宽松空间。

“由此判断，上半年进一步降准降息都有可能，主要视国内经济运行是否存在偏离合理区间风险，以及房地产市场运行状况而定。”王青坦言。