环球看点！央行9月MLF操作常规性延后续做

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中国人民银行发布公告称，9月18日，央行以固定利率、数量招标方式开展了5682亿元逆回购操作，中标利率1.70%，与此前持平。此外，当日到期的MLF(中期借贷便利)将于9月25日续做。

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由于18日4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期，这也意味着当日实现净回笼5103亿元。而据Wind数据统计，本周央行公开市场累计有8845亿元人民币7天期逆回购到期和5910亿元1年期MLF到期。周四和周五分别到期1608亿、2362亿元。

中秋节假期前最后一个交易日，短端利率全线走低。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行4.5个基点，报1.611%。7天Shibor下行6个基点，报1.746%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.6542%，低于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率(GC001)未交易。

中标利率持平符合市场普遍预期。专家称，7月25日MLF中标利率刚刚较大幅度下调20个基点，近期市场利率总体保持稳定。

从流动性水平来看，临近月末，政府债净缴款、逆回购到期等因素仍会对流动性形成扰动。9月9日至15日，央行已累计向市场净投放8130亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计，考虑到季末特殊时点临近，政府债券供给增加，缴准、缴税等对短期资金面构成扰动，但市场对宏观政策加力有预期，央行仍可能出台降准等工具，配合积极财政政策，加上央行公开市场灵活操作，预计资金面有望继续保持平稳。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表示，在9月25日续做MLF后，在月末、季末、国庆长假期将启等重要时点叠加的情况下，针对现金需求和机构跨节需求升温、资金供给可能出现扰动等情况，央行有望继续综合运用7天期逆回购操作、临时正逆回购操作、国债买卖操作等多种政策工具，做到流动性调节向实向细、资金面操作收放有序、流动性松紧得宜，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。资金面收敛紧张、流动性出现超预期大幅波动的概率不高。

今年7月，央行于25日开展月内第二次MLF操作。8月15日央行正式发布公告“当日到期的MLF将于8月26日续做”，MLF操作时点有望常规性延后成为市场共识。

在多位专家看来，此举所传递的利率调控信号更为清晰。MLF延后续做有助于强化7天期逆回购利率政策地位，理顺短端利率向长端利率的传导机制。

央行近期发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》也指出，在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率正在逐步淡出。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，随着MLF政策利率色彩淡化，已没有必要在每月15日开展MLF操作，为当月LPR报价提供定价基础。

银河证券研报认为，未来MLF的投放有可能固定在25日左右。MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价公布日之后，表明只是跟随，防止模糊政策信号。

此外，月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。“未来将以价格型调控为主，需要加强政策利率对市场基准利率的固定作用，减少市场基准利率的偏离幅度和波动。选择在月末操作有利于平抑波动。”银河证券研报指出。