华西证券：美联储或将暂停加息 长期“去美元化”关注度提升 黄金配置正当时

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智通财经获悉，华西证券发布研究报告称，北京时间5月4日凌晨，美联储召开5月议息会议，宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，符合市场预期。该行认为，银行业风险带来信贷收缩，美经济数据有更多走弱迹象，加息预计将暂停但降息或尚早。美国加息弊端显性化，经济显示更多衰退迹象，加息渐尽、衰退渐近，“去美元化”关注度提升，黄金价值凸显。受益标的：中金黄金(600489.SH)、招金矿业(01818)、山东黄金(600547.SH)、银泰黄金(000975.SZ)、赤峰黄金(600988.SH)。

华西证券主要观点如下：

美联储如预期加息25个基点，美联储FOMC声明删除暗示未来还将加息的措辞

美联储5月议息会议如预期加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，符合市场预期，这已是去年以来第10次加息，累计加息幅度达300个基点。美联储FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，称货币政策更紧缩的程度取决于经济状况。而会后鲍威尔讲话则关注了信贷紧缩使加息评估复杂化，表示原则上不需要把利率提到那么高;同时表示FOMC确实讨论过暂停加息，但不是这次会议，但也表示离终点越来越近，或许可以暂停加息了;此外，高通胀风险依旧是关注的重点，鲍威尔表示如果通胀居高不下则不会降息，而距离2%的目标还有很长的路要走。FOMC声明及鲍威尔会后发言均表示近几个月就业增长强劲，重申银行体系稳健富有韧性。

银行业风险带来信贷收缩，美经济数据有更多走弱迹象，加息预计将暂停但降息或尚早

5月1日，美国第一共和银行宣告倒闭，摩根大通银行同日宣布已收购第一共和银行的绝大部分资产，纽约证交所宣布将启动第一共和银行的退市程序。事件后美国银行股暴跌，显示当下美国银行业危机仍难言结束，市场信心依旧脆弱，而银行业危机带来的信贷收缩也起到类似加息的效果。就业方面，昨晚发布的美国4月ADP就业人数录得29.6万人，高于预期的14.8万人与前值的14.5万人，而薪资同比增长6.7%，较此前维持在7%的增速有所放缓，显示经济降温之下劳动力市场仍有一定韧性，也同时给通胀降低带来一些积极迹象，关注明晚将公布的非农就业数据。

经济数据方面，美国一季度GDP初值显著低于预期与前值，增速显著放缓显示美国经济有更多走弱迹象;3月核心PCE同比增长4.6%，高于预期的4.5%，显示美国通胀压力依然较大。当下美联储面临平衡通胀与加息带来负面效应的两难境地，而鲍威尔此次会后讲话表态为“若通胀居高不下不会降息”而不是“不会暂停加息”，也显示出更多加息暂停的信号。此外，美国债务违约问题仍存，债务上限法案未定，也将带来更多风险，令当下境况更为不利。但当下通胀仍具有相当韧性且远高于2%的背景下，降息或仍尚早。

美联储或将暂停加息，长期“去美元化”关注度提升，黄金配置正当时

中短期而言，美国银行危机担忧再起，当下经济放缓迹象已愈发明晰，更高的利率水平将令衰退风险进一步增加，当下加息或已来到尾声。而从更长期角度看，“去美元化”的关注度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础;中期驱动因素而言，加息渐近尾声对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

风险提示：1)美国经济情况超预期变化;2)美联储加息态度再度激进;3)俄乌冲突超预期变化;4)美银行业危机超预期变化。