周皓：黄金兼具金融和消费属性，企业应根据市场变化做出调整

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7月27日-28日，由中国黄金协会与世界黄金协会共同主办的2024中国国际黄金大会在上海召开，此次大会以“创新驱动、绿色发展、共襄未来”为主题。针对于黄金市场的发展趋势及资产配置策略，清华大学五道口金融学院紫光讲席教授、南方科技大学商学院讲席教授周皓接受了环球网记者的专访。

“黄金价格一路上涨，在过去五年，黄金市场价格从约1400美元每盎司上涨至约2400美元每盎司。通常情况，经济衰退或央行降息往往会推动金价上涨。2022年，在美联储实施了加息措施，将联邦基金利率目标区间上调到5.25%至5.5%之间，在升息阶段黄金价格应该保持稳定，而实际情况却是出现了上升，这种情况是相对少见的。” 清华大学五道口金融学院紫光讲席教授、南方科技大学商学院讲席教授周皓在接受环球网记者采访时如此谈到。

通常情况下，金价在央行降息时可能会上涨，央行升息的时候会下跌。但是在过去几年中，即使在央行升息背景下，金价并没有出现预期的下跌。1971年布雷顿森林体系解体前后，黄金价格从固定利率制度解体向浮动汇率制度转换时，也出现过类似的现象。在七十年代和八十年代初，美国和西欧经历过13%的通货膨胀。2021年年底到2022年度美国的通胀率也高达到了9%左右。所以这两个特殊的时期，在央行升息治理通胀的时候，黄金价格不但没有跌，反而是上升的。

关于黄金的金融属性以及商品属性，周皓教授指出黄金市场是一个全球性的市场。从国际上一般要分成两方面：从金融市场、黄金的金融属性来讲，黄金价格波动与主要的经济体的经济周期，包括中国、美国、西欧等各国，以及各国的国际贸易金融收支状况有关。根据预测的美联储、欧洲央行和英格兰银行在2024年的下半年进入降息周期，黄金作为一种具有金融属性和避险属性的资产，会使得黄金在降息周期当中价格稳定，甚至上升，这与国债的道理是一样。国债因为利率下降、央行降息，价格会上升。黄金在古代是一种货币形式，现在也是具有货币和金融属性的一种投资品，其价格当然也会上升。这是从金融市场和发达国家相互之间的关系影响来看的。

黄金作为一种商品、产品，就是大宗商品。周皓教授谈到，在大宗商品的领域，中国又和发展中国家的关系又更密切，例如“一带一路”的新兴经济体，包括印度这种人口和经济增长都非常快的国家，因为他们对金饰品的需求是非常大的。所以从商品的领域、贸易关系，以及进出口具有竞争、合作的角度来看，中国在黄金实体市场上和发展中国家、“一带一路”国家、新兴国家有非常密切、不可分割的联系。重要的黄金产出国像南非、澳大利亚等其他黄金产出国家和中国应该会有非常密切的商品进出口与合作的关系，所以这方面既要在金融市场上强调更高水平的对外开放，在产品贸易的市场上，肯定需要推动互惠互利、合作和互相投资等等。比如山东招商金融刚刚完成了在南非、澳大利亚，以及其他国家的重要并购任务，这就说明我们在产品、产业层次实现了对外开放，扩大和国际合作伙伴的交流，这个也包括黄金的生产、加工实体型的经济和实体型的企业。这些方面体现了黄金在金融属性和产品属性上，中国与发达国家、发展中国家在金融市场和实体经济当中需要进一步加强密切关系。

关于数字化在黄金市场的应用，周皓教授提出：“现在还有一个非常重要的发展趋势，就是数字化和高科技，在金融市场、特别是在黄金市场上能够进一步应用和加强。大家可能还记得，在国内个人投资黄金，无论是纸黄金、实物黄金或者是各种形式黄金凭证，也会出现过一些欺骗、欺诈，甚至公司之间还出现过几千亿的虚假的黄金抵押事件。这种和我们没有把很好的、很先进的数字技术、认证技术与实体黄金交易，或者与纸面交易很好地结合应用是有关系的。如果我们把比较现代化的区块链和数字化烙印的技术和实体交易、黄金证券交易很好结合的话，就能追踪交易买卖方和实体黄金的位置，这样就可以避免在交易和买卖当中可能出现的一些不合规，甚至犯罪分子对金融机构与黄金消费者的恶意欺骗。如果这些问题能够得到抑制和消除的话，对个人投资者，特别是对企业实体经济需求黄金的个人，也会更安心地去买卖、投资。或者说作为企业需求进入黄金市场，还是值得强调和考虑，而且鼓励。应该鼓励高校、科研机构从事这样的研究课题，如何把数字技术、区块链技术、合约技术更好地运用到金融特别是黄金交易当中去，这样可以让交易更加安全，参与市场的人也会更多，我觉得这一点是值得强调和鼓励的。”

关于现阶段黄金企业发展策略，周皓教授提出在经济下行还要缓慢复苏的阶段，作为黄金珠宝企业，特别是生产给消费者的企业，可以考虑多样化。以前注重高档黄金或者珠宝装饰品的，可以做一些中等价格或低档价格，中档市场更加广泛化的去进行推广和调整。产品市场可应对消费者的需求，在经济周期的不同阶段作出相应的调整。如果说出现需求疲软，特别是消费者需求疲软的时候，大家也应该做好准备，就是把黄金珠宝这类消费品作为中低端的消费品去扩大市场，这是针对黄金消费属性调整的策略。

针对黄金金融属性，黄金具有保值的功能，企业增加具有保值增值属性的产品生产。如果说在经济不好，其他投资产品不是特别具有吸引力的情况下，黄金作为类似于债券、国债比较保值的产品，它有一定的内在价值，又比较稳健。作为一种金融属性产品，一种避险资产，周教授认为在经济周期下行的时候，企业也可以进一步向消费者推销，因为作为一个投资者，在不太好的市场环境下，是应该寻求一些资产保值或者持有。

“总之，无论是从作为一种大众商品、消费品满足和扩大中低端需求的角度出发，还是作为一种投资品需求在经济缓慢复苏阶段鼓励大家避险、持有的角度，黄金生产加工企业都是可以考虑的。” 周皓教授如此强调。